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　　对股神来说，买股票会是一件很轻松的事情吗？在2020的巴菲特致股东信中，巴菲特借助谈伯克希尔年度留存收益的利用时，谈到了这一点，他说”有些时候，这份工作其实是很轻松的，可是在另外一些时候，这份工作用“困难”来形容都嫌不足――尤其是我们面对着体量巨大，而且还在持续膨胀的现金的时候。“

　　由此看来看来，即使是”股神“也有对选一只好股而感到犯难的时候。每年一封的致股东信被价值投资者视为窥见巴菲特投资思想的重要窗口，在2020年的致股东信中，巴菲特还谈了些什么呢？

　　一、投资企业的三个标准

　　“股神”的选股标准是什么？巴菲特致股东信中提出3个标准：“首先，他们运营的净有形资本必须能够创造良好的回报。其次，经理人必须是德才兼备，既有能力又诚实。最后，买进价格必须合理。”

　　“符合我们标准的重大收购机会并不多见，因此，当我们发现符合这三个标准的企业时，更倾向于完全收购。”巴菲特表示，“反复无常的股市为我们提供了机会，让我们有机会筛选并购买符合我们标准的上市公司的股票。”

　　二、将收购企业比作结婚

　　巴菲特在股东信中表示，“多年来，抖客网，伯克希尔收购了许多公司，最初我全部将它们视为‘好生意’。 但是，最后有些公司却令人失望，有不少简直是彻底的灾难。另一方面，有不少公司却超出了我的期望。

　　回顾我时好时坏的投资记录时，我得出的结论是，收购就好比婚姻：当然，一开始婚姻是令人开心的，但随后，现实开始偏离婚前的期望。美妙的是，有些时候，新婚夫妇为双方带来了超出预期的幸福。而在另外一些情况下，幻灭也来得很快。将这些画面放到公司收购上面，我不得不说，一般是收购者遇到不愉快的突发状况。在追求收购的阶段，我们总是容易满眼乐观。”

　　巴菲特收购企业时如此，我们个人投资者买股票时也是如此。在买一只股票的时候，我们有时，会落入自己的“片面”见解的牢笼之中，只看到好的一面。在买入之后，才发现有很多潜在的问题，却悔之晚矣。这提醒我们在投资之前应该尽可能从各个角度去把握投资标的，更加客观地评价标的的好坏。

　　三、不喜欢做预测

　　巴菲特在股东信中称，“我从来不喜欢玩预测利率的游戏，因为我们不知道未来一年、十年或三十年里利率的平均值是多少。我们或许有些偏见地认为，在这个话题上发表意见的权威人士，恰恰是通过这种行为，透露出的更多的是和他们自己有关的信息，而不是关于未来的信息。巴菲特在股东信中表示，未来股价可能发生任何变化。偶尔，市场会出现暴跌，幅度可能达到50%甚至更大。”

　　尾声

　　巴菲特已年逾古稀，继承人的问题被世人所关注，在2020年的这封信巴菲特也曾透露出自己有关继承人的一些安排，其中承诺了他和他的继承人都不会抛售伯克希尔股票。现如今2022年将至，展望未来，巴菲特的致股东信或许不会再有几封，但是他的智慧却始终值得投资者借鉴。

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　　下期预告

　　“投资就是赌国运”这句话很多投资者都很熟悉，而在2019年的巴菲特致股东信中，巴菲特借助伯克希尔哈撒韦的例子，想起阐述的这个理念，下期《投资夜话》将与大家一道品味巴菲特2019致股东信中的智慧。